谈判行动时，您可以查看Jin Qilin分析师的研究报告。这是授权，专业，及时和包容的，可帮助他利用潜在的主题机会。 资料来源：Huatai证券研究所
核点
摘要：中央金融和经济委员会的会议再次加强了“反分区”以及太阳能，汽车和其他行业的预期容量降低。本文将报价方面的改革的经验进行了比较，直到2015年，并分析了这一“反功能”回合的独特机会和挑战。同时，本文分析了从上到下的“古董”政策的潜在宏观经济和工业影响。
1。10年前的二级改革取得了不错的成绩
2015年至2017年供应方面的改革涉及传统的制造行业，例如煤层和电解铝，从而取得了良好的结果t降低了生产能力过多。从那时起，PPI已收回，公司的盈利能力已恢复。供应方面涉及改革行业的加权平均PPI从2015年的平均-10.5％增加到2017年3月的最高21.5％。从2015年的最低2.4％回收到2017年初的最低利润率，其效果很明显。在同一时期，全国PPI在2015年的-5.9％降至2017年2月的7.8％。名义GDP的增长从2015年第四季度的6.6％回收到2017年第一季度的11.8％。
2。需求环境，所涉及的行业和相应的工业结构在这一相反的阶层中有所不同。
这种“反内部量”主要是指太阳能，汽车，钢铁和钢，但对供应方面的改革集中于传统上升行业，例如煤炭和钢铁。 反中国产业の生产価値は30％であり、供给侧の改革期间であり、雇用された人々の割合は 19％であり、供给侧改革に关与する产业の24％よりもわずかに低いです。
由于减小能力的影响，反投资行业的一个有利因素是相关行业的高度集中，但有害因素包括较低比例的国家公司，大量媒介和随后的行业，生产能力更为“新”，工业和工业盈利能力。最重要的是，供应方面的改革的成功主要是由于要求篮板。当时，需求方面的政策完全扩大，房地产周期在底部受到打击。 Imp によると、供给侧の改革の容量削减は、同じ期间中の ppiの40 ％の増加を说明する可能性があり、残りは需要のリバウンドによって駆动される可能性があります。当时，需求方面的政策认为，棚户城翻新的货币化，货币政策的便利性，降低税收和利率以及对PSL IMPSTRUCTURE的投资，从而促进了总恢复的总恢复，并导致了升级的升级。CES加速。此外，私人公司占供应行业的60％至90％。这高于要约方面的改革的相应50％至70％。但是，这次钢铁公司的盈利能力明显比10年前的钢铁公司强大，而且其生产能力相对较新，这使其更难降低其生产能力。优势在于，主要太阳能和汽车公司的浓度（67％）比煤炭和钢的浓度（36％和34％）在2015年（现在为36％和34％）。到目前为止，抗内部的体积强调，Indu Indu Indu自律linestria主要是从自下而上的，能力和范围的范围均高于本地范围，并具有适应性的责任，该量的能力和措施的范围均可及其范围的范围。能力的能力。 3。预计哪些行业将在反房屋交易中取得良好的成果？宏有什么影响？
他们非常专注，盈利较低，甚至现金流量损失具有更大的动力和履行能力，以降低其能力。例如，太阳能行业的上游硅材材料链接可以具有动力，例如促进主要公司的合并和重组并调整生产和库存，但是具有相对较大收益的行业可能会面临抵抗力。同时，高生产能力和快速迭代，加强市场的竞争以及需求增长的减速可能会加速行业的自愿整合。此外，预计合并合并工业融合的行业将加速消除生产能力和获利能力回收率（例如水产养殖，农药，硅和其他化学品）。
通过反交易政策促进PPI主要是由于需求方面的不同政策ND宏观环境。要约一方的改革可能是温和的。当前需求方面的政策主要是彻底的，但是房地产周期仍处于最底层，这是对外贸的障碍。内部反体积包括大量中间和随后的行业，PPI拔起可能不如报价方面的改革那样好。与报价侧面的改革时期类似，反应可能会减少相关行业的总生产。
4.关于行业的长期发展观点以及“抗注入”的有效性，需求方面的政策决定
10年前的经验表明，如果调整了增加需求的政策，预计反量政策将获得更好的结果。一方面，下游价格的传输更加柔和，而PPI的恢复更具抵抗力。同时，对添加的良好需求需求，利润率的回收率更为明显，并且撤回政策较高。在中长期中，甚至更标准化了地方政府和工业政策的激励措施，可以进一步鼓励竞争行业的能力周期的自我调节。
风险警告：降低能力的进度远远超出预期，而国内需求的恢复却小于预期。
目录
1。回顾历史，10年前，报价方面的改革取得了不错的成绩。
2。需求环境，所涉及的行业和相应的工业结构在此“内部量”中有所不同。
1。总需求环境相似
2。影响该行业的生产和PPI值的比例与供应方面的一般改革时期相对应，但工业和工业结构的分布有所不同。
3。这个“安提加斯”回合着重于上升，并强调自我-D行业的ISCIPLINE
3。独特的困难和“投资”机会
4.预计哪些行业将通过“反入口电路”取得良好的成果？
5。这一轮“古董”政策的潜在宏观影响
6.关于透视的需求方面的政治决定，对行业和“预防反侵权”的长期发展
文本
1。回顾历史，10年前，报价方面的改革取得了不错的成绩。
2015 - 17年，报价方面的改革涉及煤炭，钢和电解铝等行业，通过减少过剩的容量来实现良好的效果。从那时起，PPI已收回，公司的盈利能力已恢复。受影响行业的政治年份 - 年龄增长率已从2015年的7.3％变为-0.9％，但相关行业的PPI平均为2015年的PPI，而2015年平均为21.5％。2017年2月的平均增长到-5.9％，从2015年的低点增加到7.8％。
关于通货膨胀，价格相关产品的S是在报价方面的结构改革期间的稳定反弹。此外，需求方还支持了Shantytown从2015年至2017年通过PSL进行翻新的货币化，为与房地产连锁店相关的销售和投资提供了具体的支持。国内需求的计费仍然显着PPI。从2015年9月到2017年3月，受供应方面结构性改革影响的行业中，IBP年度增长率从2015年的平均-10.5％达到了2017年3月的最高21.5％（图1）。
从工业生产的角度来看，在供应和改革期间，工业价值增长的增长率和对受影响行业的制造投资放缓，但更大程度地利用了投资结构的能力和优化，支持供应和改革后的产量和投资的抵抗力。在提议的改革期间，政策有导致该行业的增长为7.3％至-0.9％ - 年龄。能源能源消耗的传统高能产业中固定投资的增长也因产能而降低，并从供应改革期间2015年的最高最高降至最低-5.6％。在同一时期，整个行业的制造投资从2015年3月的最高数量下降到-1％（图2-3）。
从增长的角度来看，GDP的名义增长是由PPI快速上升趋势驱动的，但实际GDP的增长降低了。在供应改革期间，名义GDP的年复一年迅速从2015年的最低点迅速恢复到最高11.8％。传统行业的生产收缩减少了实际增长，实际GDP从2015年的7％慢慢减少到2017年的6.9％。但是，在中期，一些学者（Li Ping and Lou Feng，2016年； Chensumei和Li Peng，2020）将GDP的实际增长增加约0.3-2.6个百分点。
从公司资产的利润和价格倾向来看，要约方面的改革废除了对钢铁，煤炭和水泥等行业薄弱利润的期望。相关行业的利润率有所提高，2015年初的篮板下降了2.4％，至6.6％，超过了同一时期的行业和公司的平均水平。政治的影响使消除工业部门的效率更加有效，并且也提高了相关部门的资产价格。尤其，
基本上游产品价格的上涨已不断收回，在报价改革期间，由于政治，该行业的行业和公司利润的比例稳定并恢复了。在同一时期，工业和公司的增长和利润率也有所提高。在o上另外，受报价方面改革影响的行业中利润和公司的利润比例从供应改革之前的18％的低点增加到34.4％（图5）。工业和企业利润的利润增长也从2015年1月至2月的低点-42.6％的低点增加了214个百分点，远远超过了同一时期工业和公司利润的年度利润增长（图6）。同时，供求之间的不匹配模式有所提高，传统高能产业的利润率继续增加，2017年初弹跳2015年低2.4％。6.6％，超级同步建筑项目的平均水平（图像表）。
业务部门的变化期和政策变化已经反映了，但是在所有业务的平均水平上，损害率很高。从趋势的角度来看，季节的杠杆作用自2011年以来，受报价方面的改革影响的Lly调整后的行业已逐渐增加。在报价方面，它在2016年1月达到了顶峰，并返回到2022年（图8）。此外，国务院于2016年9月发表了意见，以积极促进公司杠杆指数的减少，鼓励合并，重组和整合该行业的资源，并以突出的统一竞争竞争。与供应方面的改革相关的行业的消除效应很重要，并且逐渐源于高资产溶解率的造成。
修订后的董事会已获得公司投资促进的批准：该公司已停止在公司的业务指数建设中工作，并且该公司已获得深度指数300。2016-2017，碳酸水泥板对改革有益，分为22.4％/48.7％，高级指数且高水平指数有益。报告的第300：17％。从2017年6月到2017年9月，对环境保护政策的更新以及钢铁行业减少产能的更新，钢指数形成了显着的过度绩效。在国民议会（National Council）于2017年5月全面禁止地面钢生产能力之后，钢铁行业指数迅速增长了33.9％，大大超过了迈斯莫（Mysmo）期间上海和深圳300率的绩效率（图9）
其次，当前对环境的“反互联”需求以及政府的商业行动并不矛盾。
1。总需求环境相似
与2015年至2017年供应方面的改革之前的经济周期相比，中国的宏观经济表现出了名义增长和低成本特征的放缓。房地产周期处于“最低”阶段，但是这一轮可以持续更长的时间。同时，在提议方面的改革期间，一般中国的制造生产成本相对较高，在国际市场上面临着巨大的竞争压力。在这一轮中，中国出口在2015年增长了14％以上，达到16％，尤其是在高端制造业（例如汽车和太阳能）的竞争中。
在2015-2017改革之前，中国高速公路香港提出了该项目的名称，这是一项特殊的低级运动。在进行改革之前，2014年第二个赛季的GDP偏差指数下降到2015年第四个赛季的4.6％，而具有指数的GDP在2011年第三个赛季的第三个赛季中下降到9.1％，2015年第四个赛季的第四赛季也下降了，这是GDP Deflator在第二个赛季的境界。压力已减少到国内需求，已减少到国内需求，并已减少到国内需求，并已减少要求。 （图11）。
在2015-2017改革之前，中国的PPI已被授予已经进行的。在进行改革之前，PPI的速度为0.9％，直到2015年9月-6％，但IPC在0.8％至2.3％的范围内近距离波动，并且将军保持柔软。自从2022年10月变得负面以来，他一直在低水平运作。2023年4月，CPI为0。他抓到1％，为0.0。运营中心低于供应的先前改革的回合，其国家和外部需求较弱，不断向通货膨胀施加压力（图12）。
在报价方面的最后一轮改革之前，中国的两个房地产周期处于“较低”阶段，房地产交易相对较弱，房地产投资的一年增长率减慢了。自2014年4月以来，全国各地的地方政府已逐步优化并调整了其道具的政策Erty所有权，但新的住房销售领域的运作率仍然低于以前，2014年1月，同期的每年下降年度为0.1％，达到16.3％。在同一时期，自从其最高19.3％以来，InvestmentMobiliaria在近10个百分点下放缓。在报价改革期间，PSL从2017年3月起帮助货币化的Shantytown翻新以支持房地产销售和投资，直到他在第四季度再次削弱。作为去年9月底实施的房地产稳定政策最大的影响，全国各地的房屋销售领域均比去年12月以来的上一年再次下降（图13）。
在原因方面，这一“反分区”回合的背景以及房地产周期的减少将扩大要约侧面的改革，以及私营部门促销的生产能力的增长由于中国的工业竞争和出口的最佳竞争力，投资的增长是基础设施，这是由于基础设施扩大了40亿亿美元的能力。钢铁等工业。此外，政府补贴构成了通过各种优先级政策，例如土地，信贷，减税，豁免和电费，在某些“竞争行业”中扩大生产能力的推动力。今年的中央金融和经济委员会会议还说，地方政府的投资鼓励了对地方政府的“内部”竞争。去年8月1日实施的公平竞争审查规则批准了对政府政策的严格评估和审查，从而减少了政府补贴并掩盖补贴并维持公平市场的竞争环境。
在促进统一市场PO之后20024年的许可证，一些州大大减少了对政府补贴的依赖。将2019 - 2023年，2024年和2025年第一季度政府补贴的百分比与2019 - 2023年政府补贴的毛利率相对较高，天津的年度化合物的年度化合物的增长率相对较高，在第一季度的平均水平下，政府补贴的百分比均在2024年的平均水平下降低了2025年的平均水平。此外，在2025年第一季度，包括扬江ang，广州，吉林和米斯帕斯在内的24个地点的总利润的比例低于2024年的水平。
在政府补贴减少的背景下，该行业可能会受到很大程度上取决于政府补贴的行业的强烈影响。例如，诸如汽车，计算机和Generatessolar Dores之类的行业。根据2024年年度报告的数据，IND的总收益汽车，计算机和太阳能设备之类的用户基于政府补贴，而政府对汽车和太阳能设备的补贴在今年第一季度急剧下降。此外，近年来，在建筑材料和太阳能设备等行业中，政府补贴的一年增长率持续下降，而政府对计算机行业的补贴在今年的第一季度跃升。
2。影响该行业的生产和PPI值的比例与供应方面的一般改革时期相对应，但工业和工业结构的分布有所不同。
这种“反分区”主要是指太阳能，汽车，水泥，钢等的产生，而Suministro的改革则侧重于煤炭，钢铁和其他行业。行业中涉及的产出值和PPI关系基本相同：“资历”行业的输出值占30％，与报价方面的改革期相同，就业关系和PPI分别为19％/26％，略低于涉及供应应用改革的行业的24％/31％。尤其，
根据在一定规模的工业公司的运营增益，我们发现2016年特定规模的公司收入的百分比约为30％，这通常等于涉及此“反国际销量”的行业比例。从2024年开始，太阳能和汽车行业约占全年超过特定大小的工业公司总收入的8％，制造钢和水泥产品占6％/4％，总计几乎30％。与工业公司的2016年收入参与相比，化学药品和钢铁代表6％，水泥产品，电解铝，油处理等。它们代表4％-5％，一般规模也代表发送了约30％。我做到了。
关于工业结构，此“内部体积”的总重量约为26％，略低于与2015 - 17年度供应方面31％的改革相关的行业体重。在供应方面的改革的最后一轮中，原材料加工行业（4％）和原材料（27％）（27％）（27％）以原材料加工行业（4％）和原材料（27％）（主要包括煤炭，钢，水泥，扁平玻璃，电解玻璃，电解铝和化学工业）主导。此“内部销量”中提到的行业主要包括：1）传统的高能源消耗行业（10％）：升级的原材料行业，例如钢和水泥，与房地产和基础设施有关，包括2015年至2017年供应方面的改革。
在雇用人数和公司数量，工业公司数量以及超过2016年规定规模的公司的比例略大于此反国际销量所涉及的行业的相应比例。具体而言，在2016年，高于指定规模的24％/25％以上的工业雇主/公司总数对应于超过2024年规定规模的工业雇主/公司总数的19％/22％。
由于公司的性质，在报价方面的改革期间，该行业中主要参与“肠生产”的私营公司比例高于私营公司。从2023年开始，在太阳能和汽车等新兴制造规模的工业公司中，私人公司的比例分别为66％和77％，而钢铁和水泥的比例超过80％。与2相比016，私人公司在采矿，水泥和煤炭钢铁行业的比例分别占55％，60％和65％，均低于“抗验证”行业的这一回合水平。
从该行业的竞争方式的角度来看，这种“反中国量”涉及该行业的头部，尤其是专注于新兴制造业的行业，例如太阳能和汽车。 2015年，CR10钢和水泥熟料分别为34.2％和53.3％，而CR8煤则仅为35.5％。从2024年开始，太阳能行业的主要硅材料的百分比（前6名）约为6。它是7％，10个主要汽车和钢铁公司的生产能力分别为67％和51％，容量很高。水泥行业的能力相对多样化，这10家主要公司的生产能力约为26％。
3。这个“安提加斯”回合着重于上升并强调行业的自我差异
到目前为止，这一“古代”回合突出了自我差异和行业的兴起，突出了法治和面向市场的措施。这与它主要使用管理措施并将隔离任务纳入10年前的本地绩效评估中的事实不同。截至7月15日，国务院理事会和发展与改革委员会的文件尚未特别制定了“反中国批量”的一轮政治措施（图27-28）。比较的，
政策基调：2015年10月第115届中央和经济集团会议首次提出了2015年至2017年的二级改革。中央经济和劳动委员会还阐明了这是其中心主题。自2024年7月举行的Politbulo会议以来，就已经提出了本轮的“反国际卷”政策，中央经济工作理事会ALSO在今年7月再次发表了声明，称建立P音调的基调相对清楚。
在政治中的定位：2015年的二级改革在17岁时提出了“三项削减，减少，补充剂”和“消除僵尸公司”，目的是通过管理措施快速解决传统上游行业的过剩能力。这项相反的政策定位为“高质量发展的重要衡量”，强调使用“综合治理”，“根据法律和法规来支配低成本和竞争不当的竞争”，长期努力是通过统一的手段和面向市场的手段，例如统一的市场建设，以促进落后生产秩序。根据Qiushi.com在7月9日的评论，“相关”竞赛是一场恶意竞争，经济实体继续投入大量能源和资源CES维持Healarket的地位并在有限的市场中竞争，但不会导致利润的总体增长。它是指。业务层面主要反映在低成本的竞争，统一的竞争和“向后竞争”广告和营销中。
行业的时间和方向：在2015 - 17年度，供应方面的改革将解决钢铁，煤炭和短期水泥等传统行业过多产能的问题，从而使五年的钢铁减少了1亿吨。煤炭将退出其减少300亿吨能力300 - 5年的能力。该政策将从2025年实施长期系统的建设，主要针对新兴行业，例如太阳能，锂电池和新的能源车辆。它还提到了水泥和钢等传统行业。
工具刺激：2015 - 2017年，供应方面的改革将主要用作控制措施，包括CL非法公司的租赁并严格禁止新投资。此“反中国卷”还包括法律和面向市场的措施，例如对“ Yun Fair竞争法”的审查，其目的是指导建立统一的国家市场。
关键力量：在2015 - 17年度，供应方面的改革是由中央政府指示的，从上到下解决了过多的能力。在部委和委员会领先之后，逐渐引入了钢铁，煤炭，建筑材料和其他行业能力的救济计划，并将降低能力任务分为地方政府，并包括在绩效评估中。中央政府建立了这一“反chin卷”，但是相关行业的测量是主要是行业协会和行业和信息技术部的倡议，主要是以行业标准和自我统计学的形式形式该行业的Atives，从背景中优化行业的竞争格局。
关于行业措施，这一“反中国”一轮目前是工业信息技术部和工业协会的倡议，该部具有相对有限的约束力，但不排除对政策增加的需求（图29）。有关更多信息，请参见下文。
在太阳能行业中，信息技术行业部的重点是政治。 2024年11月，工业和信息技术部审查了其“太阳能发电行业标准化条件的法规”和“管理太阳能生产制造业的标准化广告的暂定措施”，以提供某些产品的最低性性能指标。 2025年2月，工业，信息技术部和其他八个部门发出了“行动PLAn为了加强对生产能力的监控，锂电池的监控，n提议增强锂电池的监控。
关于汽车行业，工业协会以及工业和商业联合会正在发布更多文件。 2025年3月，中国汽车制造商协会发布了一份文件，反对汽车制造商每周发布销售报告以中断市场订单，并于5月发布了一份文件，该文件反对倾销低于成本价格。工业和商业汽车商会联合会于6月发布了一份集中式文件，强调了供应商和保险公司的最短会计期，而汽车公司则进行了积极的回应。尽管工业部，信息和技术没有发行任何直接文件，但“ 2025年，有关监督生产的直觉的通知和对生产完整性的检查，以及实现公司的检查行为和公路车辆的制造行为的通知”，加强了6月24年中24年冲突中新能源车辆的质量和安全检查。
关于水泥行业，工业协会应许多会议和捍卫者的要求强调生产，以促进水泥熟料的真实生产能力，以便它们与注册的生产能力相吻合，但是部委和委员会尚未发布目标政策。
3。独特的困难和“投资”机会
由于降低能力的影响，反投资行业的首选因素是相关行业的高度集中，而有害因素包括较低比例的州公司和班级工业媒介。许多印度努力，新的生产能力和行业具有多种盈利能力。与2015年至2017年提议的改革相比，这种“相反流通”的生产能力更高。与从2008年到2010年的供应方面的先前改革相比，工业公司总负债的一年增长率的增长率相对较高的增长率约为20％。这超出了同时的信用增长率。它也很高，可能表明制造公司的一般能力有所提高，然后逐渐减慢到只有数字的水平。自2012年以来，PPI随着杠杆关系，资本支出和更多的更多传统行业而下降。 2016年，与报价方面的改革相关的行业措施得到了正式促进，并采取了六年和八年的努力，以实现这一重要的生产能力。相比之下，制造业债务的增长已占用自2021年以来，再次出现，这可能表明容量循环的扩展（图30）。 “ In Roll”竞争在一定程度上反映了该“反滚动”行业的生产能力的相对更新，因为今年是自本轮的扩大以来大约三到四年。
与报价方改革之前的扩张周期相比，与“抗内部循环”相关的这一轮产能的总体增长率减慢了。基于股票市场报价的工业业务债务和商业资本支出，我们发现太阳能，钢，水泥和其他行业的扩展自2022年以来的Bgarlic Low PPI运营速度明显较慢，但太阳能安装能力仍然保持高增长率31％，而有线程。它仍然构成了巨大的不一致压力。从2016年到2017年，钢铁，煤炭和水泥等行业他们不再批准并提出新项目，除了消除后期生产能力外，他们还控制着新的添加和加速的结构环境。使用统计局发布的工业公司责任数据作为总容量变化的替代指标，它发现，今年第一季度制造能的扩展可以放慢速度，水泥和铁，尤其是水泥和铁的能力，这可能导致动力设备能力的增长速度降低。值得注意的是，由于公司的利息成本和折旧费用，债务的增加通常比生产能力更快。此外，我们还观察到我们可以提高能力的能力，具体取决于股市中引用的公司所揭示的资本支出的增长率。
就公司债务增长率而言，电容的略有变化Y：1）水泥和全日制污泥行业在过去一年中的增长率可能有所下降，或者可能表明行业产能的降低。从2024q4到2025q1，水泥债务的增长从1.3％下降到-0.9％，但钢铁下降了4.5-1.3％。 2）下游行业的债务增长率，例如汽车，电气机械（包括太阳能发电，锂电池等），而回收了过去一年的计算机可能会显示出生产能力的略有扩展。汽车债务债务的增长从2024年第1季度的2024 Q1增长到8.8％，电气机械从6.4％增加到9.2％，计算机从8.1％增加到8.8％（图31-33）。
从股票市场引用的公司的资本支出的角度来看：A-CARPART制造商的资本支出在今年第一季度同比同比下降了1.6％，尽管电力的资本支出增长了TY设备继续降低，汽车和电子产业的资本支出增长率相对较高，去年的水平较高。电力设备的资本支出增长率为-15.1％，显着下降，而2019 - 2025年的增长率为23.4％。电子工业的增长率为46.2％，在2019 - 2025年的增长率远高于12.6％。汽车行业的资本支出增长率为14.6％，基本上与2019 - 2025年的15.9％的增长率相同（图34-36）。
太阳产业与损失有关的公司的比例很高，并且可以通过合并和重组增加行业的集中度。例如，在太阳能硅材料链接中，主要公司的集中度（前6名）达到了67％左右（图43），造成损失的公司的比例很高。可以认为，大型硅材料公司将共同进行EstabLISH平台公司将获得工业链中其他公司的生产能力。一旦收购，生产和销售均匀地放置，调整了起始率，生产能力，库存以及更多，以促进行业相对供求平衡。
自今年年初以来，钢铁行业损失的减少已大大减少，高于与2015年相关行业的利润率。促进收集和要求撤离的过程可能面临很大的抵抗力。截至今年，工业公司的一般利润增长率为-1.1％，在最后一年的利润略有改善。
汽车行业的生产能力相对先进，随着它加强市场竞争并降低了需求增长，该行业的自愿能力的融合，尤其是OEM链接的主要方法。存在可能性HAT需要公司的公司市场集中度相对较高。
CEMENTO：行业的集中度相对分散，但整个行业的损失是相对较高的百分比。由于调整了该行业自愿生产能力的授权，上一年的损失也略有下降。随着促进供应优化的政策，预计公司利润的适度改善将得到支持。
化学工业：长期综合产业有望加速消除能力和恢复利润率以提高潜在能源。例如，诸如农药/硅疾病之类的化学物质有望提供价格弹性。
同时，由于技术障碍和方法增加，大公司可以获得更多的利润。回顾从2015年到2017年的企业利润变化，Aguas ret Pricesi的经历已显示出快速的rEbounds，提高了行业的增长率和ROE的水平，这使公司受益更多。 2016年，超过指定规模的工业公司的总增长率从2015年的-2.3％回收到2016年的8.5％，2016年的钢铁价格上涨了50％-70％。例如，增强栏从1,800元/吨增加到3,000元/吨。它也从0.5％恢复到7％。碳价格上涨约78％，热煤从370元/吨增加到580元/吨。主要公司（Shenhua）的净利润率从13.1％增加到16.1％，而ROE从6.5％增加到7.8％。水泥价格上涨了30％-40％，而主要公司的净利润率（海螺水泥）从15％上升到16％，ROE从10％增加到11％。
此外，依赖于统一国家市场的建设，标准化投资，中断区域保护和市场细分以及还原某些行业的非法补贴和税收优惠也可以鼓励调整汽车和太阳能产生等行业的生产能力。根据Qiushi.com在7月9日发表的评论：““滚动”竞争的出色表现和主要损害是什么？税率，税率，补贴和其他优先处理是由于地方政府之间不公平的竞争而引起的，这些竞争是盲目推动了地方和主要行业，对当地市场的保护以及对当地企业的保护以及对市场的障碍，税收，税收，税收，税收，税收，征收征收的障碍，征收障碍，征收障碍，征收的障碍，合法化政策。
2024年8月1日实施的公平竞争的REREVIEW指南清楚地表明，它们不包括影响生产和运营成本的以下内容：（1）针对特定运营商的财政处理。 （2）选择性和差异化的经济补偿或补贴给特定的操作员。 （3）为特定的运营商提供优先处理，以获得因素，管理和机构索赔，政府资金，社会保障溢价等。（4）其他影响生产和运营成本的内容。
自今年年初以来，补贴减少的影响逐渐表现出来。从今年的第一季度开始，政府每年都会为制造-9.8％的公司提供补贴的收入。其中，政府为汽车和能源设备提供补贴的收入是最明显的年度减少，这代表了最大的汽车，电子，能源设备和机械设备。同时，截至2024年，中国外国公司约有19亿元人民币报销出口税。去年，降低了土地，电池和其他行业的出口税收税率，这促进今年略有轻松。根据出口量，其中，太阳能和汽车行业的出口税收报销约占出口税总报销总额的20％和5％。尚未排除在业务一级的“卷”竞争通过降低出口税收报销率来管理。
5。这一轮“安提吉斯”政策的潜在宏观影响
由于需求和宏观环境方面的政策主要不同，因此PPI抗Int -Vlume促进的促销可能是适度的，以至于供应方面的改革。当前需求方面的政策主要是“自下而上的”。房地产周期缺乏全面的反弹冲动，并且面临压力，例如外贸障碍的增加。同时，“反功能”包括更多中间和后续行业。考虑到降低能力会影响上游产品的需求，并提取通用的一般水平离子可能不如供应方面的改革有效。根据国际货币基金组织的说法，供应方面的改革能力降低可以解释同期PPI的40％，其余的是需求篮板驱动的。当时，需求方面的政策，例如棚户城翻新的货币化，货币政策的便利性，降低税收和利率以及对PSL IMPULSE基础设施的投资，促进了总体需求的反弹，并使上升价格的发送价格更高。
由于受控生产限制和后容量关闭（例如“ Grand Steel”），供应改革促进了钢，水泥，铝和其他行业的能力下降。在同一时期，年度PPI从2015年的-5.2％增加到1.4％，在2017年增加了6.3％。对2018年国际货币基金的经验分析[9]发现，产能的降低在支持价格方面起着作用。煤炭和铁。由于需求方面的政策，例如房地产政策，降低税收，降低税率和基础设施投资，总需求的反弹是自2016年中以来PPI的上升趋势最重要的驱动因素。例如，棚户城翻新的货币化促进了住房价格和销售篮板，尤其是在中国3级和4级城市。在2016年，对公共部门基础设施的投资也大大增加。与此同时，减税（例如减少汽车购买税和商业税）也可以刺激对后续行业的需求并支持上游价格。
在2012年至2015年的负PPI时期，尽管长期损失长期损失，煤炭和钢铁行业仍表现出生产的不断增长，这表明某些市场扭曲因素可以阻止公司减少生产或逃脱。从数据级别和工业添加价值的增长率方面ES，今年标志着太阳能和汽车的工业添加剂价值年复一年，其增长速度比一般工业添加剂价值更快。相应的PPI指标保持较低，截至今年5月5月的记录-4.6％，比PPI的一般水平弱（-3.3％），表明价格较高和价格较低（图51）。
此外，考虑到中间行业和下游最“反利益”的行业，如果生产减少，它可能会对上游需求产生负面影响，尽管撤回通货膨胀的一般水平可能不如供应方面有效，但中级收益的收益边缘可能会增加。该“内部销量”中涉及的行业总重量约为26％，略低于2015 - 17年报价方面的行业重量超过一半，并且传输效应可能小于在报价方面的改革期间。从价格转移机制的角度来看，上游原材料行业的市场集中度很高，价格更快，驾驶学位相对较高。由于竞争力和需求弹性相对较高，一般价格指标的提取效应可能不如上游增加[10]。截至今年5月，上升的PPI比上一年弱，部分爬行，黑色系列的价格和石油和天然气行业的链条，年龄为-5.5％ - 年龄为-5.5％，中级PPI每年记录-3.2％，自2022年以来的ppi水平为-1.3％。 -1.3％至-1.3％至-1.3％。 ，高于PPI的一般水平（图50）。
这个故事遵循各种观点，在类似的时间提供改革，以及可以在低关系商业和工业发展中促进反内部关系。张（2018）（2016-17）的比较，GDP 2016-17的比较增加了0.1-0.2％，但长期以来GDP有所提高。长期观察该区域有帮助，以打破部分刺激，并且一般来源的效率更高，从长远来看也是有利的。
6.对行业长期发展观点和“反侵权”的长期发展观点的政策决定
宣布2015-17财政年度是由于寻求对“反国际”的共同需求以及在实现有希望的结果方面的进步的政策。一方面，下游的价格转移较软，PPI的回收率具有抗药性。同时，在对增加需求的良好需求下，利润率的恢复更为明显，在CO的背景下，撤回支持政策的撤回更加明显商业化。在2015 - 17年度，供应方面的改革通过削减和减少库存大大提高了公司的收益。此外，在同一时期进行的Shan市装修的货币化将导致其他需求，例如更大的房地产需求，PSL和基础设施投资。该方面的政策放松了，金融政策放松了，税收和利率仍然减轻了公司的负担，并于2017年共同出生在工业行业。21％。2017年。2017年，上海化合物指数增加了6.56％，上海化合物指数和玫瑰化合物指数和玫瑰化合物指数为24.0％。
自2015年供应方面的改革以来，中央政府通过尚蒂市的翻新以及基础设施投资的货币化促进了需求，以涵盖降低能力造成的短期经济压力。 Shantytowns在2015年至2017年之间被续签，中央G过度努力增加了支持，并鼓励政策银行提供低利息贷款。
同时，减少税收和投资投资等政策也寻求需求形成的需求。 ，2016年5月1日，“税收改革” 2016 - 2017年，2017年，10,000日元和2017年2月5日，关于中国国家联合会中国联合会，正在为农业发展和农业改革的农业发展和开发提供详细的改革，以及2017年的8,000 Yen and Entry and Entry and Entry longy and Entry and Entresisity。 “令人惊讶”的盈利能力有所提高。对于每个中期行业，中期和长期需求的需求增加可以确定水泥和铁等行业的利润改善的可持续性，但是新兴的制造业（例如汽车和太阳能产生）可以重复技术。预计大型公司将通过取决于关于技术障碍和规模优势。
中等和长期需求的增长可以决定水泥和钢等行业利润的可持续性。鉴于政策的局限性，例如节能和减少碳，水泥和钢需求的增长率可能会减少，但预计产品结构和价值水平将增加。
根据IEA的预测，由于信号市场受到气候政策和目标的支持，电力市场的增长以及电力市场的需求逐渐改善，例如网络和电力存储技术的灵活性，预计在接下来的五年中，太阳能电池行业的安装能力将维持两种数量的增长。
1）无法达到出发级别：如果公司不同意，则不能同意商业运营的相关期限；
2）对国内需求的内部需求并不强烈：作为一个财政政策极端发展的结果，国内需求的实力并不强劲，可以改善国内需求的数量。
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